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中国银河:给予长安汽车买入评级

2021-08-31 19:57 作者: 来源: 本站 浏览: 21次 字号:

摘要:   2021-08-31中国银河证券股份有限公司李泽晗,杨策对长安汽车进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期 科技转型助推品牌向上》,本报告对长安汽车给出买入评级,其2021-08-31收盘价为20。48元。   投资事件8月30日晚,长安汽车公布2021年半...

  2021-08-31中国银河证券股份有限公司李泽晗,杨策对长安汽车进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期 科技转型助推品牌向上》,本报告对长安汽车给出买入评级,其2021-08-31收盘价为20。48元。

  投资事件8月30日晚,长安汽车公布2021年半年报:报告期内,公司实现营收约567。85亿元,同比+73。22%;归母净利约17。29亿元,同比-33。55%;实现扣非归母净利约7。40亿元,同比+128。27%。

  我们的分析与判断(一)二季度业绩环比下行符合预期同比增速强于行业平均水平。21Q2公司实现营收247。57亿元,同比+16。68%,同比19年+78。52%,环比-22。70%;21年1-6月公司共销售整车约120。1万辆,同比+44。5%。国内21Q2汽车总销量为639。5万辆,同比-2。6%,长安集团Q2营收增速强于行业平均水平。

  (二)非经常性损益减少至归母净利同比下滑公司毛利率同比提升。报告期内,公司归母净利约17。29亿元,同比-33。55%;实现扣非归母净利约7。40亿元,同比+128。27%;其中,Q2归母净利润8。76亿元,同比-55。57%,环比+2。59%。Q2扣非归母净利1967。2万元,同比102。4%。上半年公司非经常性损益同比减少42。3亿元,导致公司归母净利同比下降。扣非后归母净利为7。40亿元,同比+128。27%。21Q2毛利率16。88%,同比+7。27个百分点,为17年以来最高同期毛利率。报告期内,公司三费率为9。91%,同比-1。69个百分点,其中销售费用率3。78%,同比-0。1个百分点,管理费用率3。90%,受新能换积分计提影响同比+0。41个百分点。研发费用率为2。63%,同比-1。84个百分点。报告期内,公司经营性净现金流为176。99亿元,同比+156。04%;我们认为,公司经营整体持续向好。

  (三)自主、合资周期齐向上,爆款车型稳增长。自主品牌销量增长,推动公司业绩提升。上半年,长安自主品牌乘用车销量66。0万辆,同比+68。3%。CS75系列车型累计销量17。4万辆,同比+58。9%,其中CS75PLUS销量12。8万辆,上升至自主品牌紧凑型SUV销量第二名;逸动PLUS累计销量9。1万辆,欧尚X5累计销量6。4万辆,跻身自主紧凑SUV销量前五;合资品牌方面,长安福特销量12。1万辆,同比+24。2%;长安马自达销量6。0万辆,同比+7。7%。

  (四)智能化、新能源化助推品牌向上。公司与华为合作的智能座舱平台、智能网联整车验证等项目取得阶段性仅占,L3自动驾驶UNI-K样车以满分获得2021世界智能驾驶挑战赛金奖。蓝鲸iDD混动系统发布,NEDC工况综合油耗低至百公里0。8L。公司在智能化、新能源方面的布局全面,围绕品牌管理、标签打造、传播模式、舆情管控四方面加速转型,有望助理长安品牌向上提升。

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