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资管新规全面落地倒计时“固收+”开启理财替代加速器

2022-01-13 01:39 作者: 来源: 本站 浏览: 22次 字号:

摘要: 扫描或点击关注中金在线年徐徐拉开帷幕,“资管新规”的过渡期正式结束,银行保本理财将全部转换为净值型产品,在此大资管时代新旧交替关口,“固收+”作为传统理财替代的概念逐渐深入人心。 “作为标准化资产管理最为专业的机构,公募基金无疑会是承接银行理财转型、...

扫描或点击关注中金在线年徐徐拉开帷幕,“资管新规”的过渡期正式结束,银行保本理财将全部转换为净值型产品,在此大资管时代新旧交替关口,“固收+”作为传统理财替代的概念逐渐深入人心。

“作为标准化资产管理最为专业的机构,公募基金无疑会是承接银行理财转型、提供全维度解决方案的主力。”嘉实基金固定收益投资总监、“固收+”解决方案CIO胡永青表示。

在谈及当前居民资产配置的痛点时,拥有18年投资经验的胡永青指出,如何以相对稳健的姿态延续资产、财富的保值增值,是居民理财的刚需。随着银行理财向净值化转型,22万亿元的理财市场对“固收+”产品需求将持续爆发,或许能给公募市场带来10万亿容量的市场空间。由胡永青掌舵的嘉实添惠一年持有期混合型基金将于1月17日首发,1年的持有期设计兼顾了流动性和收益性,产品定位正是传统理财升级版。

2018年4月27日,“资管新规”一纸文件落地,要求金融机构对资管产品实行净值化管理,投资者自行承担投资风险,向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念,打破刚性兑付。自此掀起了整个资管市场颠覆式的变化。

两年时间,静水流深,“类固收”市场的新格局有了翻天覆地的变化,保本理财产品逐渐淡出江湖;信托产品暴雷现象时有发生,从前“躺赢”动辄5%、8%的类固定收益产品时代渐行渐远;同时,在“房住不炒”的调控基调下,“炒房资金”失去了房产投机的热土;股债资产方面,权益市场2021年以来波动加剧,债券市场非普通投资者轻易能够参与,货币基金、债券型基金的收益率偏低。

按照市场规律,稳健投资刚需只要存在市场空缺,就一定会有补位。以固定收益资产打底、以权益资产增强的“固收+”产品,在这种大环境下异军突起,深入人心。

据Wind数据统计,截至2021年年末,以二级债基和偏债混合基金为代表的“固收+”规模超1。9万亿元。其中,2021年已成立的“固收+”基金数量达356只,募集规模超5100亿元。不仅创下历史纪录,也超越了过去3年固收+基金发行规模总和。

“固收+”产品虽多,但首尾业绩差距甚大,除了产品风险特征定位的不同,能够影响业绩最关键的因素是什么?胡永青指出,“固收+”本质上是一种多资产配置型的投资产品,通过股债之间平衡配置,分散风险。“固收+”产品讲究风险与收益之间的平衡,大类资产配置能力是“固收+”产品拉开差距的核心竞争力。

胡永青认为,“固收+”不是简单的股债搭配。不同资产类别既有各自特征,又存在相关性,所以在不同的市场环境下,如何均衡搭配不同的资产类别,构建组合以达成客户预期方案,对于“固收+”基金经理提出了极高的要求。

8年的保险投资经历决定了胡永青投资的思路,就是做好大类资产配置,这也是做好“固收+”投资的核心竞争力。同时,横向来看,想要在“固收+”赛道上持续领先,需要把资产配置和个券、个股挖掘的工作做到极致。具体来说,就是要在不同市场环境下,基于自上而下的维度对各类资产进行相对科学的定价与性价比的排序;同时,针对行业景气,个股的商业模式,生命周期和核心竞争力进行自下而上的持续跟踪与深度挖掘,完成核心组合配置的构建。

在实操中,做好大类资产配置,胡永青寻求团队合力的输出。在胡永青带领的团队中,不同的细分资产,如利率债、信用债、可转债、股票、国债期货等,都有非常专业的投资经理或基金经理来做专注的研究和投资,每个成员都有自己鲜明的特点和标签,最终通过整合输出统一战斗力。

胡永青强调,投资需要追求经过风险调整之后的长期投资回报。“固收+”要把握好风险与收益之间的关系,它需要科学和艺术的结合。

“我不去追求极致的业绩,因为极致的业绩意味着大多数情况下承担了一些不必要的风险,这种风险可能它短期内不会呈现出来,但长期一定会给我们的产品和客户带来非常大的杀伤力。”胡永青是这样想的,也是这么做到的。

也正是这样的认知合一,胡永青警觉地捕捉到2016年债券市场流动性和政策边际收紧的信号,主动降杠杆、降久期,其管理的债券基金抗住了市场的大幅波动,躲过了“债灾”。

哪怕是在2016年和2018年权益市场剧烈波动时,胡永青管理的嘉实稳固收益等产品均能够力避大幅回撤。Wind数据显示,截至2021年12月5日,嘉实稳固收益C成立以来收益增长91。56%,同期业绩基准74。96%。该产品获得上海证券三年五星评级、五年五星评级,在银河证券普通债券型基金中近五年排名前17%(41/244),获银河证券三年四星评级,五年五星评级。

投资大师查理·芒格曾说过,一定要在鱼多的地方钓鱼。这位投资大师的处事理念和投资哲学,给胡永青的工作生活带来精神指引。他有着自己更深刻的理解,“你要站在这个时代的方向上。有着这样一个信仰和深层认知,才能在市场起伏中经受住波动成为坚定的长期主义者。”

“固收+”正是时下“鱼多”的地方,未来广阔的发展空间赋予了市场和同业足够大的进步空间,胡永青和他的团队也还在探索和进阶的路上。(陆司闻)