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新闻分析退市机制开创新局面李灵修

2021-09-06 07:25 作者: 来源: 本站 浏览: 21次 字号:

摘要:   内地散户最爱吐槽的一句说话,无非是“A股十多年来原地踏步,而美股已涨到天上去了”。其实2016年以来,纳斯达克成份股的PE中位数保持在28倍附近,同期A股PE中位数则在44倍附近。A股估值水平是长期高于美股的,这也成为限制A股行情的症结。究其原因,正是因为...

  内地散户最爱吐槽的一句说话,无非是“A股十多年来原地踏步,而美股已涨到天上去了”。其实2016年以来,纳斯达克成份股的PE中位数保持在28倍附近,同期A股PE中位数则在44倍附近。A股估值水平是长期高于美股的,这也成为限制A股行情的症结。究其原因,正是因为美股退市机制完善,优胜劣汰之下股价和业绩更加匹配,也就不会出现估值虚高。

  决策层当然也看到了A股的退市积弊,因此在推动注册制改革的同时亦逐步完善退市制度。如2020年3月,新《证券法》正式生效施行,不再对暂停上市情形和终止上市情形进行具体规定,改为交由证券交易所对退市情形和程序做出具体规定。2020年10月,国务院印发《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》,将健全上市公司退出机制作为一项重要任务,要求完善退市标准,简化退市程序,加大退市监管力度。

  北京证券交易所在退市方面也有相应优化。首先是关于“谁应退”,《上市规则》明确了主动退市与强制退市安排,强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类情形,构建了多元丰富的指标组合。而过去A股退市标准单一,譬如只限于淨利润、营业收入指标,多元指标组合使得退市更加合理。

  其次是关于“怎么退”。《上市规则》规定了退市风险警示制度,并明确强制退市由上市委员会审议。鉴于退市风险警示后,上市公司还有两年的考察期,一定程度上保障了投资者的交易权利,也确保了退市决定的严肃性和审慎性。

  再次是关于“退到哪”。北交所对于退市公司,符合新三板基础层挂牌条件或创新层条件的,鼓励进入相应层级挂牌交易;存在重大违法等情形,不符合挂牌条件的,转入退市公司板块。

  该举措针对退市公司进行分层处置,可以说是A股退市制度创新,退市企业有机会继续留存在新三板市场,并符合条件后可以申请再次上市北交所,充分发挥了两个市场(北交所、新三板)一体发展的制度优势。

  中国经济已进入存量时代,企业优胜劣汰的竞争加剧,通过注册制改革增加上市供给的同时,优化退市制度淘汰落后公司,这样才能提升上市公司的整体质量,也为A股牛市打下坚实基础。